债券利息恢复征收增值税：对企业年金及福利计划的潜在财务影响

2025年8月1日，财政部与国家税务总局联合发布公告，宣布自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券及金融债券的利息收入恢复征收增值税 。虽然这项政策表面上属于宏观财经和税务领域，但其影响将通过金融市场传导至企业人力资源管理的一个重要板块——由企业发起并提供资金支持的各类员工福利计划，特别是企业年金和补充养老金计划。

政策核心内容解读

1. 政策调整： 核心变化是取消了长期以来对国债、地方政府债和金融债券利息收入的增值税豁免政策。这意味着，机构投资者从2025年8月8日后新发行的此类债券中获得的利息，将被纳入增值税的征收范围 2。

2. “新老划断”原则： 为确保市场平稳过渡，政策采取了“新老划断”的安排。对于在2025年8月8日之前已发行的债券，其存续期内的利息收入将继续享受免征增值税的优惠 2。这一安排保护了现有投资者的利益，避免了对存量市场的冲击。

3. 对个人投资者的影响有限： 专家分析指出，该政策对普通个人投资者的影响微乎其微。一方面，个人投资者在债券市场的占比较小；另一方面，个人投资者还可适用增值税小规模纳税人月收入10万元以下免税的规定，因此基本不会因此产生新的税负 2。政策的主要影响对象是机构投资者。

对企业福利计划的深层传导效应

企业年金、补充医疗保险基金以及其他由企业出资设立的福利信托，是债券市场重要的机构投资者。这些基金的长期稳健运营，高度依赖于投资组合的收益。此次税收政策的调整，将从以下几个方面对这些福利计划产生影响：

1. 投资收益的直接侵蚀： 对于福利计划的投资管理人而言，新发行债券的税后收益率将下降。这意味着，在其他条件不变的情况下，维持原有的投资策略将导致基金的整体回报率降低。这可能会影响基金的精算平衡，尤其对于设定了明确给付目标的“设定受益型”（DB）年金计划，可能导致未来出现资金缺口，需要企业追加投入。

2. 资产配置策略的重新评估： 税收政策是影响资产配置决策的关键变量之一。恢复征税后，免税债券的吸引力相对下降，可能会促使基金管理人重新评估其在固定收益类资产内部的配置，或是在不同大类资产（如债券、股票、另类投资）之间进行再平衡。这种策略调整可能会改变基金整体的风险暴露和收益预期。

HR、财务、税务一体化协作的必要性

此次政策调整是一个明确的信号：人力资源管理的边界正在不断扩展，与财务、税务等核心职能的联系愈发紧密。企业福利计划的设计与管理，已不再是HR部门可以独立完成的任务。

● 从孤立到整合： 过去，HR部门负责设计福利方案、与员工沟通，而财务或资金部门则负责管理投资。这种“各司其职”的模式在日益复杂的监管和市场环境下已难以为继。HR领导者必须具备基本的财务素养，能够理解宏观经济政策如何影响福利计划的财务可持续性。

● 建立跨职能治理机制： 成功的企业应当建立由HR、财务、法务、税务等部门代表组成的福利计划治理委员会。该委员会应定期召开会议，共同审视福利计划的运营状况、投资表现、合规风险和精算状况。面对如此次增值税政策的调整，委员会可以迅速评估其综合影响，并协同制定应对策略，例如：是接受较低的收益率、调整投资策略，还是修订福利计划的设计。

总之，债券利息恢复征收增值税的政策，为所有企业高管，特别是HR负责人敲响了警钟。在当今中国，设计和维护一个既有市场竞争力又具备财务可持续性的员工福利体系，必须建立在跨职能部门的深度协作和一体化战略规划之上。

原文链接： https://www.workercn.cn/c/2025-08-01/8573377.shtml